VISIÓN. LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS DEBEN EVALUAR LAS OPORTUNIDADES QUE TIENEN EN EL MERCADO DE CAPITALES
Otras alternativas de financiamiento
En la actualidad existen varios fondos de inversión de apoyo a las pyme
Liquidez favorece la expansión de unidades productivas en el país

Hoy en día el mercado de capitales desempeña una función esencial en la movilización del ahorro y su asignación a inversiones productivas.
“Así, a medida que las políticas macroeconómicas se han vuelto más creíbles se ha registrado un aumento significativo en la demanda de los servicios financieros”, sostiene el estudio realizado por el Centro de Investigación Empresarial (CIE) de la Cámara de Comercio de Lima (CCL).
El crecimiento sostenido de la producción ha mejorado las expectativas sobre el desempeño de la economía, lo que se refleja en un incremento acumulado de la inversión bruta privada de 90.4 por ciento para el quinquenio 2003-2007.
Además, están en cartera importantes proyectos de inversión privada en sectores como la minería, hidrocarburos, telecomunicaciones, industria, infraestructura y electricidad, entre otros, para el período 2008-2010 por 35,895 millones de dólares.
La reciente legislación promulgada por el Poder Ejecutivo para incentivar la formación de asociaciones público privadas ya tiene sus primeros frutos. Así, Proinversión anunció que entregará proyectos por 2,400 millones de dólares en los próximos 12 meses.

Expansión
Bajo estas condiciones –señala el CIE–, es indudable que muchas empresas están creciendo y, por consiguiente, están cambiando de estrategia para tener un mayor alcance nacional e inclusive, conquistar mercados internacionales.
“En toda etapa de desarrollo, en el ciclo de vida de un negocio, surge la necesidad de encontrar nuevas fuentes de financiamiento no sólo con el objetivo de aprovechar nuevas oportunidades de crecimiento sino también de consolidar posiciones en el mercado teniendo buenas perspectivas a largo plazo”, sostiene.
En este sentido, el mercado de capitales no sólo significa una oportunidad de obtener financiamiento más barato sino también de modernización. Hay que tener presente que las exigencias de transparencia que impone el mercado de valores obligan a las empresas a elevar la calidad de su gestión para cumplir estándares de nivel global.
Asimismo, las empresas que incursionan en el mercado de valores logran un mejor prestigio debido a que la percepción de su situación financiera y posicionamiento mejora.
“Pero, definitivamente, la principal ventaja de incursionar en esta plaza es acceder a mayores montos de financiamiento con costos menores”, detalló el CIE.
Fondos de inversión
Por otro lado, los fondos de inversión que son administrados por una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (SAFI) se consideran como una verdadera oportunidad para canalizar recursos desde los inversionistas hacia las pequeñas y medianas empresas (pyme), mediante el mercado de capitales.
Dichos fondos son patrimonios autónomos integrados por los aportes de personas naturales y jurídicas que se destinan a inversiones en activos reales y activos financieros.
En la actualidad, existen varios fondos de inversión de apoyo a las pyme. Un ejemplo de ello es Compass Group Safi, que opera con éxito en el descuento de letras, permitiendo que las empresas reduzcan su costo financiero de corto plazo y accedan a una fuente de crédito para capital de trabajo renovable.
Así, Compass Group ha llegado a más de 1,300 empresas, de las cuales el 99.5 por ciento son pequeñas empresas.
Con esta opción, una pequeña empresa puede proyectar un crecimiento de dos años, sabiendo que tendrá a su disposición una línea de crédito de capital de trabajo que se irá ampliando si la empresa cumple con sus compromisos de pago.

Fuente de recursos
¿Qué hacer para democratizar el mercado de capitales? La entrada de medianas empresas como Metalpren, Corporación Miski, Nissan Maquinarias y Exaltar S.A. se ha materializado únicamente por medio de instrumentos de corto plazo, lo cual refleja que un número reducido de empresas participa a través de la colocación de valores, mientras que la participación de las pequeñas y microempresas es nula.
De acuerdo con el CIE, este comportamiento es atribuible a la baja cultura de las medianas empresas en lo que respecta al mercado de capitales. Asimismo, existe la percepción de que la emisión de títulos es un proceso lento y burocrático.
Otro elemento que representa una restricción para el acceso de empresas al mercado de capitales son los costos de flotación por la emisión de valores, que sumado a las comisiones de entidades como la Bolsa de Valores de Lima, la Conasev y Cavali, incrementan el costo efectivo del endeudamiento.
De acuerdo con la CCL, en la medida que haya un mayor número de empresas que empleen este sistema de financiamiento alternativo, los costos de emisión pueden irse reduciendo por economías de escala y las empresas del segmento mediano podrían acceder sin mayores restricciones.

De interés: Algunos esfuerzos

1. La Conasev ha ejecutado el proyecto “Perú: Mejorando el acceso de la mediana y pequeña empresa al mercado de capitales” con The Financial Sector Reform and Strengthening Initiative, entidad que proporciona asistencia técnica en proyectos de desarrollo del sector financiero con recursos del FMI y del Banco Mundial.

2. Este proyecto consideró la implementación de un piloto de titulización de carteras de pequeñas y medianas empresas, otorgados por las cajas municipales de ahorro y crédito.

3. Además, evaluó la viabilidad de constituir fondos de inversión en (o titulización de) cuentas por cobrar a las pyme.

4. Como resultado de ello, en la actualidad se estructura un programa de bonos titulizados de tres cajas municipales (Sullana, Huancayo y Piura), con el respaldo en préstamos otorgados a pequeñas y medianas empresas.

5. Colocar dichos bonos en el mercado de capitales permitirá recaudar fondos, los cuales deberán ser destinados en un 80% para nuevos préstamos a pequeñas y medianas empresas.

Datos

- Se estima que un fondo de capital de riesgo que realice una inversión entre un millón y dos millones genera una comisión de 10,000 a 20,000 dólares (entre 1% y 2%), monto que es insuficiente para cubrir el costo de administración de una inversión.

- Por ello, se necesitan mayores montos de inversión que permitan rentabilizar a la administradora del fondo de inversión.

Algo más
Los fondos de inversión representan una alternativa adecuada, pero enfrentan restricciones que limitan su desarrollo solo a empresas medianas y grandes.